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機械設備行業:圓弧角馳壓瓦機生產廠家一季度挖掘機銷量保持較高增速

    核心觀點

    1)2019年3月機械設備行業增加值增速觸底反彈,且高于制造業整體水平,但企業營收與利潤增速仍然延續下滑態勢,企業凈資產利潤率略有反彈。下游基建、房地產投資反彈,制造業投資下滑,雖然3月PMI回升超過預期,但后續制造業是否真正觸底反彈仍有待觀察。

    2)細分子行業景氣度分化明顯,工程機械、油服、光伏設備、鋰電設備、半導體設備維持高景氣度:1-3月挖掘機累計總銷量74779臺,同比增長24.5%;累計內銷69329臺,同比增長24%;累計出口5450臺,同比增長31.9%,預計4月份仍能維持較快增速;受國內頁巖氣開發高景氣度及國內資本開支提升影響,油氣裝備子版塊2018年業績較好,我們預計2019年相關公司業績仍能維持快速增長。

    3)機械設備行業子行業眾多,橫跨產業生命周期各階段,長期來看,機器人、鋰電設備、半導體設備等新興行業成長空間巨大。從發展趨勢看,智能制造是未來制造業的必然選擇,中國智能制造水平目前在全球位居第二梯隊??苿摪宓耐瞥鰧痈叨搜b備制造發展,智能制造裝備、先進軌道交通、海洋工程裝備及技術服務將明顯受益。

    4)我國機械設備行業存在核心技術缺失、大而不強問題;市場集中度偏低,議價能力總體不強;上游原材料、人工成本上漲,物流成本與融資成本偏高使機械設備行業承壓。政策上建議提升以企業為主體的創新能力,促進行業有效整合,降低企業經營壓力等。

    5)目前機械設備行業上市公司數量占A股9.1%,總市值占A股3.5%。2019年至今,機械設備板塊市場表現與滬深300和萬得全A基本持平。目前行業總體估值處于歷史中等偏低位置,A股工程機械板塊PE、PB低于美股,彩鋼屋面板壓瓦機建筑機械與重卡板塊PE高于美股,PB低于美股。

    投資建議

    我們重點看好油氣裝備、工程機械、智能制造裝備、天然氣儲運設備等子版塊。

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